你的位置:imtoken钱包官网 > imtoken钱包官网下载 >

TokenPocket官网 九牧王:我国男裤行业龙头企业 多品牌发展巩固领先优势

  今天投研君分享一家属于纺织服饰行业的上市公司。九牧王(601566)主营男裤及男士商务休闲服饰的生产和销售,聚焦专业裤装、商务休闲、时尚商务三大业务领域,拥有“男裤专家”九牧王、韩国品质时尚男装ZIOZIA及源自潮流文化的时尚裤装品牌FUN等多个品牌,覆盖多个核心年龄段和产品风格,积极引领和服务消费者“多场景”的着装需求,为顾客打造专业高品质服饰与生活方式。据了解,公司是我国男裤行业的龙头企业也是我国西裤、牛仔裤、水洗整理服装国家标准的参与制定者。2020年公司确立了“打造全球最好的裤子”的品牌使命和“领跑中国男裤,成为全球裤王”的品牌愿景,深耕男裤领域,在面料、版型、款式、工艺方面缔造独特优势,持续深化“男裤专家”形象,为民族品牌建设助力。

  一季报毛利率攀升至65%

  在阅读财务报表后,投研君发现公司的业绩在2012年取得了最好水平,归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别报6.7亿元、6.6亿元、26亿元,2014年后最优秀的“成绩单”则是在2017年交出,三者分别报4.9亿元、4.4亿元、25.7亿元,前述两个年份的毛利率均处在57%至58%的区间。

  2020年至2022年公司业绩受到新冠影响,部分线下门店客流量大幅下降或暂停营业,公司营收表现承压,呈现“两端低,中间高”的特点,分别报26.7亿元、30.5亿元、26.2亿元。由于销售费用较2012年至2017年约5.5亿元至7亿元的水平有所增大,三年分别报9.7亿元、11.4亿元、9.7亿元,占营收的比重增至35%以上,较大地影响了净利润的表现,扣非净利润降至1.1亿元、1.7亿元、0.6亿元。公司2022年产生了约-1.7亿元来自于二级市场股票及基金的公允价值变动,因此归母净利润较扣非净利润更小,亏损约0.9亿元,此后公司已逐步收回并减少一级股权投资和二级市场品种的投资,预计后续相关影响将陆续减少。

  2023年公司业绩创2019年以来新高,扣非净利润、营收分别录得2.4亿元、30.6亿元,毛利率报63.6%,其中营收和毛利率均创历史新高,表明公司经营迅速恢复,综合竞争力进一步提升。2024年一季报显示公司扣非净利润同比增长95%至2亿元,营收同比增长22%至9.4亿元,毛利率攀升4.5个百分点至65%,其中扣非净利润仅次于2012年同期2.1亿元的水平,另外两者都创下历史同期新高。

  值得一提的是2023年公司的货币资金约10.7亿元,是2013年以来的最大值,并且2024年一季报显示进一步提升至12.7亿元TokenPocket官网,在今年投研君提及纺织服饰行业的公司中,九牧王的货币资金占总资产的比重仅次于森马服饰(002563),高于太平鸟(603877)和七匹狼(002029)。

  经营评述是公司年报或中报的总结性文字,短则5千字,长则1万字至2万字。在完整阅读后,投研君将其中的精华摘录给大家。在行业方面,公司提到2023年随着出行频率增加、线下客流逐步回升,推动了服装消费需求的持续复苏,市场活力持续回升。国家统计局数据显示,2023年我国限额以上单位服装类商品零售额同比2022年提升15.4%。中华全国商业信息中心统计显示,2023年全国50家重点大型零售企业服装零售额同比提升了21.3%。

  公司还介绍了其三大品牌的特色和经营。九牧王品牌已专注男裤35年,男裤市场综合占有率连续二十四年位列国内第一,品牌定位于精致、优雅、时尚,目标消费者为25岁-50岁的精英白领男士,主要产品包括男裤、茄克、T恤和西服等,产品风格涵盖正装、商务休闲及户外等。九牧王品牌以“深化专家价值,夯实领先地位”作为核心任务,在线下渠道方面,持续推动十代店的整改工作,新开及整改的十代店已超过1200家并抢占优质购物中心,购物中心占比稳步提升,进一步突破万象城体系等高势能渠道;在产品研发方面持续创新,整合国际优质面料资源,与国际知名设计师合作打造差异化产品,进一步强化九牧王男裤的品类优势,2023年推出了兼具实用性和功能性、具备“轻松选、轻松穿、轻松打理”三大特性的“轻松裤”,还推出了兼顾商务场合与登山、钓鱼、高尔夫等日常出游场景、具有“超轻、超弹、超透汽、防皱、防晒、防小雨”六重特性的“商务户外1号裤”,imtoken钱包官网以及推出了具备高弹、透气、冰爽、百搭、易打理等优越性能的“小黑裤3.0”,采用了杭州亚运会礼服同款面料。公司推出的自由牛仔裤、高定西裤等明星产品,亦成为了“男裤专家”的注脚。

   ZIOZIA品牌创立于1995年,是韩国高级男士成衣品牌。ZIOZIA品牌深耕中国市场,根据中国市场的需求,将品牌重新定义为“经典商务”、“商务休闲”、“时尚休闲”三大系列风格,为男士消费者提供全天候、多场景的穿着需求和服务。ZIOZIA围绕品牌升级和精英顾客通勤场景的变化,推出“适界无界”的品牌理念,通过视觉升级和打造无界穿搭的生活方式,与追求精致舒适生活品质的顾客产生共鸣。产品方面,ZIOZIA除核心品类西装外,还积极拓展其他品类,2023年休闲裤、针织品类销量也取得高增长。

   FUN品牌在2023年进行战略升级,用时尚与功能兼备的产品,表达当代年轻人健康、活力、酷的生活状态,并推出全新Slogan“好裤好酷”,用好看、好穿又好搭配的产品,重新定义裤装。FUN深入调研,研发出符合当下年轻人审美的时尚裤装,同时也实现了品牌视觉的全面焕新,推出以裤装为核心的第六代店铺形象,用全新的粉色圆标LOGO,契合年轻消费者的审美喜好,用独特的设计风格,打造出兼具时尚度和未来感的沉浸式消费场景。此外,FUN推进运动、户外、休闲、牛仔四大场景产品的研发,持续提升产品力并打造裤装爆款,通过裤装带动上装,满足年轻人的消费需求。

  九牧王评级纵览(近3次)

  数据来源:南财投研通

  分析师点评积极性明显恢复

  接下来我们了解一下公司的分析师关注热度。2016年以来公司逐年收获的分析师关注次数分别为28、45、42、20、3、6、3、19次,可见在历经了业绩波动后,分析师点评的热情下降较大,但在去年扣非净利润恢复至2019年水平之上后,分析师点评的积极性明显恢复,今年截至目前公司共得到3次评级。

  4月28日浙商证券(601878)的马莉分析师在公司发布2023年报和2024年一季报后作出了点评,她指出持续拓大关小,直营零售增速快于加盟发货;毛利率提升、费用率摊薄,投资损失短期拖累较大。公司持续深化“男裤专家”战略变革,产品力、品牌力、渠道力提升成效突出,在有效的折扣及费用控制下,经营正向杠杆有望带来业绩高弹性。预计公司2024年-2026年实现收入34.0亿元/39.1亿元/44.5亿元,同比增长11%/15%/14%;实现归母净利润3.0亿元/4.7亿元/6.2亿元,同比增长59%/56%/32%,对应PE19/12/9倍,公司业绩弹性显著,维持“买入”评级。当前,马莉在南财投研通分析师评价(纺织服饰行业)财务类排行榜位列第6名。

  国信证券的丁诗洁分析师则在5月4日跟踪了公司,她谈到了公司聚焦核心品类,利用分众传媒(002027)、国际时装周拉升品牌调性和加大曝光力度并投入改造升级渠道,品牌专业形象和影响力得到较好提升。2023年业绩改善明显,2024年第一季度延续较积极态势,公司计划2024年收入达到34亿元,门店净增50家-100家,关注中长期品牌势能提升带来的成长机遇。由于第一季度公允价值变动损失1亿元超过预期,因此下调盈利预测,预计2024年-2026年归母净利润分别为2.8亿元/3.4亿元/4.0亿元,同比增长46%/20%/18%。由于盈利预测的下调主要受非经影响,实际上公司第一季度收入增长及扣非净利率表现好于预期且2023年现金分红可观,维持目标价10.6元-11.2元,对应2025年PE18-19x,维持“增持”评级。丁诗洁当前在分析师评价(纺织服饰行业)财务类排行榜高居第5名。

  作为我国男裤行业龙头企业,公司持续推进“品牌拓展、品质领先、全球化、高质量发展”战略,致力于“成为全球领先的多品牌时尚商务服饰集团”并持续关注服装品牌及产业链上下游的投资并购机会,丰富品牌矩阵,有望继续保持行业领先优势,稳健的投资者或可逢低关注。

  南财投研通数据齐备TokenPocket官网,覆盖全行业的持续跟踪,助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。